Os chips semicondutores são onipresentes na vida cotidiana e são a força motriz por trás de muitas indústrias hoje.Eles são uma parte essencial não apenas de computadores e smartphones, mas também de automóveis e aeronaves, além de infraestrutura crítica, dados, comunicações e casos de uso militar.

Embora a cadeia de valor de chip de hoje seja o resultado da verdadeira globalização e o uso ideal de economias de vantagens de escala e custo de produção, toda a indústria-incluindo o design, os processos de front-end e back-end-está no centro das guerras comerciais e investimentos estrangeirosOs controles são uma questão fundamental para muitos países ocidentais.Uma ferramenta -chave para os governos gerenciarem essas tensões geopolíticas.

Os aspectos dessa guerra comercial incluem não apenas a imposição de amplas restrições de controle de exportação, mas também um escrutínio intenso das transações ao longo da cadeia de valor de semicondutores, especialmente quando os investidores asiáticos estão envolvidos.A China continental - uma meta específica desta campanha - reagiu ao apertar seu regime de controle de fusão, dando a suas autoridades mais ferramentas para rastrear fusões e aquisições em indústrias -chave, como semicondutores, que já são maiores da China em volume.uma das indústrias mais examinadas).Recentemente, houve relatos de que os Estados Unidos e a União Europeia estão atualmente considerando possíveis controles de investimento estrangeiro, o que pode ser uma escalada adicional de tais conflitos no futuro.


Fundo

A indústria global de semicondutores espera que as vendas globais excedam US $ 600 bilhões até 2022, e o valor de mercado das 10 principais empresas de chips do mundo atingirá cerca de US $ 2 trilhões.Os semicondutores desempenham um papel cada vez mais importante na vida moderna, pois os chips de ponta são críticos para o desenvolvimento tecnológico e econômico futuro.A demanda global por semicondutores avançados deve dobrar até 2030.

No entanto, a Europa é responsável por menos de 10 % da fabricação global de semicondutores, com a grande maioria produzida nos EUA e na Ásia, especialmente em Taiwan e Coréia do Sul, e cada vez mais na China continental.Toda a capacidade de fabricação de semicondutores mais avançada do mundo está atualmente localizada na Ásia (92% em Taiwan, 8% na Coréia do Sul), enquanto mais capacidade atualmente em construção nos EUA e na Europa levará anos para o mercado de fundos.

A escassez global de semicondutores desde 2020 tornou essa diferença riscos mais pronunciados e expostos na cadeia de suprimentos global.Isso levou a tempo de entrega mais longos para equipamentos para salvar vidas e eletrônicos de consumo, e a produção de carros caiu cerca de 30% em alguns estados membros da UE.Enquanto isso, 2022 será caracterizado por tensões geopolíticas, incluindo tensões em andamento em torno de Taiwan, China e crescente rivalidade entre os EUA e a China.

Como resultado, os governos ocidentais se voltaram para proteger e expandir sua própria capacidade de produção de semicondutores para melhorar sua competitividade na nova ordem econômica global.A União Europeia propôs a Lei de CHIPs européias para fortalecer sua futura soberania e resiliência tecnológica e anunciou um plano de investimento de 43 bilhões de euros.Dadas suas sensibilidades políticas, as negociações sobre a lei de Eurochip progrediram mais rapidamente do que o esperado anteriormente, com o Conselho da União Europeia e o Parlamento Europeu chegando a um acordo político interino em 18 de abril de 2023.

Da mesma forma, os Estados Unidos introduziram a Lei de Chips e Ciências em agosto de 2022, com o objetivo de fortalecer a indústria de semicondutores dos EUA, mobilizando aproximadamente US $ 280 bilhões.Em outubro de 2022, os Estados Unidos também imporão novas restrições de exportação a equipamentos de fabricação de semicondutores e semicondutores de alto desempenho das empresas chinesas do continente, afetando não apenas equipamentos e semicondutores fabricados nos Estados Unidos, mas também equipamentos e semicondutores fabricados em outros países que usam-nos-Tecnologia controlada.O governo holandês seguiu recentemente o exemplo, introduzindo novas restrições às vendas no exterior da tecnologia de semicondutores em base de segurança nacional, o que afetará um dos principais fornecedores holandeses da indústria de semicondutores da China.

Estrutura regulatória e impacto prático

Além dos controles de exportação, o mecanismo de revisão de investimentos estrangeiros é uma ferramenta importante para o governo implementar sua agenda de semicondutores.Todos os principais regimes de controle de investimentos estrangeiros ocidentais agora apresentam alguma forma de proteção de chips.Por exemplo:

Na UE, os semicondutores estão listados explicitamente no regulamento de triagem da UE como tecnologias-chave e itens de uso duplo relacionados que os Estados membros e a Comissão podem considerar ao avaliar o investimento estrangeiro na UE.Muitos estados membros da UE, como a Itália e a França, refletem isso em seus sistemas nacionais.

No entanto, há um problema com o idioma na regulamentação da triagem da UE porque não distingue entre diferentes tipos de semicondutores.De fato, quase toda a capacidade de produção atualmente localizada na UE (especialmente os processos do CMOS) está relacionada à tecnologia bastante antiga, o que não é de maneira alguma tecnologia de ponta, e é surpreendente que a lei de investimento estrangeiro não faça nenhuma distinção entre tecnologias.Por outro lado, ferramentas como a Lei de CHIP da UE reconhecem a relevância diferente de diferentes gerações de tecnologia de semicondutores.

Além disso, os regulamentos de triagem da UE não levam em consideração a cadeia de valor agregada da indústria de semicondutores, que é muito complexa em termos de design, front-end e back-end.Assim como a produção de jornais tradicionais, existem muitas etapas de processo, incluindo design de chips, impressão de processos de front-end em larga escala de circuitos integrados nas bolachas de silício e cortando essas bolachas em chips individuais durante o processo.As regras da UE nem sequer consideram qual dessas etapas é deposição de filmes finos, fotolitografia, gravação no processo de front-end e cubos, ligação de arame, moldagem no processo de back-end etc.

Alguns estados membros da UE introduziram regras aparentemente mais estreitas.Na Alemanha, o desenvolvimento, fabricação ou processamento de certos produtos semicondutores, como circuitos integrados ou ferramentas de processamento, incluindo equipamentos de gravação, é objeto de um regime de controle de investimento estrangeiro obrigatório e suspenso em 2021. Desde então, a aquisição de 20%Ou mais os direitos de voto de uma empresa-alvo alemã por um investidor não pertencente à UE/EFTA para essas atividades desencadeou requisitos de relatórios obrigatórios e sanções criminais por não conformidade.Da mesma forma, na França, a aquisição de 25% ou mais dos direitos de voto de uma empresa-alvo francesa por um investidor que não é da UE/EEE que conduz atividades de P&D relacionadas a uma tecnologia importante desencadeia requisitos de notificação obrigatória e sanções criminais por não conformidade.Novamente, no entanto, os regulamentos nacionais levam pouco em consideração a complexidade real da cadeia de valor semicondutores.Mesmo as regras alemãs mais específicas da UE se referem apenas "especificamente" a certos tipos de produtos semicondutores, deixando em aberto a questão de quais tarefas e tecnologias são realmente consideradas sensíveis.

No Reino Unido, a Lei de Segurança e Investimento Nacional de 2021 (NSIA) entrou em vigor em janeiro de 2022 e introduziu obrigações obrigatórias de arquivamento pré-fechamento para transações em 17 áreas-chave do risco de segurança nacional listadas em um cronograma separado.As empresas de semicondutores podem se enquadrar em pelo menos uma dessas 17 indústrias obrigatórias, especificamente o programa "Materiais Avançados".A NSIA tem jurisdição muito ampla e o regime de notificação obrigatório captura apostas minoritárias não controladoras tão baixas quanto 25%.Infelizmente, atualmente não existem diretrizes detalhadas ou material similar que permitam de alguma forma diferenciar gerações de tecnologia e/ou etapas de processo.Em vez disso, como na UE, indústrias inteiras e cadeias de valor inteiras são "puxadas" para o escrutínio obrigatório.

Nos Estados Unidos, certos investimentos em negócios críticos de tecnologia, amplamente definidos como o controle de empresas que desenvolvem ou produzem itens sujeitos a determinadas categorias de restrições de exportação dos EUA, exigem registros pré-recostar com o Comitê de Investimento Estrangeiro nos Estados Unidos (CFIUS).As categorias de controle de exportação relevantes foram recentemente expandidas para incluir circuitos integrados (ICs) de computação avançada, produtos de computador que incorporam esses ICs e certos itens de fabricação de semicondutores.Além disso, o CFIUS tem jurisdição sobre certos investimentos não controladores em tais negócios.Consequentemente, a expansão dos controles de exportação dos EUA relacionados a semicondutores e tecnologia de fabricação de semicondutores expande o escopo de declarações obrigatórias e jurisdição do CFIUS sobre transações relacionadas.

Os governos tendem a aplicar essas regras de maneira bastante ampla, incluindo atividades a montante e a jusante.Além disso, fica claro que os investidores da China em particular estão sujeitos a maior escrutínio.Essa combinação levou a um aumento no número de casos de alto perfil e decisões de liminar nos últimos meses-por exemplo:

No Reino Unido, o Secretário de Estado bloqueou recentemente a aquisição de Newport Wafer de Newport, a maior fabricante de semicondutores do Reino Unido, da Nexperia.Entende-se que a fábrica galesa produz fichas de estilo transistor, que são comumente encontradas em itens mais básicos, como cabos de carregamento e secadores de cabelo.A decisão da proibição (a primeira a ser tomada sob a provisão de "revisão" da NSIA) recebeu mídia significativa e escrutínio político (incluindo pressão do Congresso dos EUA).A Nexperia ofereceu "remédios de longo alcance" para abordar as descobertas, incluindo uma promessa de não realizar atividades de semicondutores compostos relacionados e permitir o controle direto do governo do Reino Unido e o envolvimento na administração de Newport.Os dois lados argumentam que, na ausência de qualquer "diálogo significativo", isso foi "completamente ignorado".Além disso, deve -se notar que, até o momento, 3 de 5 decisões de liminar sob a NSIA envolveram empresas ativas na cadeia de suprimentos de semicondutores.

Na Alemanha, haverá sete pedidos de revisão regulatória de investimentos estrangeiros na indústria de semicondutores em 2022 e outros dez em 2021. No início de 2022, a tentativa de as bolas de torre de silicone alemão Siltronic de adquirir as bolachas universais de Taiwan falharam porque o governo alemão não fezcumprir o prazo para o acordo.Além disso, no final de 2022, o governo alemão bloqueou uma empresa sueca financiada por chinês de adquirir um fabuloso e investir em uma empresa que fabrica equipamentos de sondagem de bolacha.Com base no que se sabe sobre outros casos proibidos pelas regras de investimento estrangeiro da Alemanha, parece que pelo menos a maioria dos outros casos foi concedida, possivelmente exigindo algumas medidas atenuantes.

Na Itália, em abril de 2021, o governo italiano exerceu os chamados "poderes especiais" para vetar a aquisição de uma participação controladora na LPE, uma empresa italiana envolvida na produção de equipamentos de semicondutores, em particular em reatores de epitaxia, pela empresa chinesaShenzhen Investment Holding Co. No design e fabricação do chip, permite a conexão entre vários dispositivos no chip.
No geral, com base na jurisprudência existente, é muito desafiador identificar um padrão de quais tecnologias e quais etapas de processo são consideradas altamente sensíveis sob regras de investimento estrangeiro.De fato, alguns casos sugerem que fatores como visões políticas de curto prazo provavelmente superam as considerações relacionadas à tecnologia.

Ponto principal

Os produtos semicondutores se enquadram no escopo de todos os principais regimes de controle de investimentos estrangeiros, e os reguladores geralmente aplicam essas regras amplamente.Portanto, os requisitos de arquivamento de controle de investimento estrangeiro devem ser cuidadosamente considerados - e muito prováveis de serem obrigatórios - para qualquer investimento relacionado à indústria de semicondutores mais ampla.


O sucesso ou o fracasso geralmente está nos detalhes, e nem todos os produtos semicondutores devem ser considerados sensíveis de uma perspectiva de controle de investimento estrangeiro.Infelizmente, as leis relevantes atualmente não levam em consideração as diferenças tecnológicas na medida em que deveriam, e a revisão contínua das regras da UE e da Alemanha será uma oportunidade de se concentrar mais em tecnologias que realmente desencadeiam benefícios de segurança (e não na indústria de políticosLista de considerações de política).A lei da UE Chip, por exemplo, apesar de certas deficiências, pode servir como um bom ponto de partida para tais considerações.

O escrutínio aumentado de certos investidores, especialmente da China, pode levar a riscos aumentados de escrutínio e remediação da Fase 2.Os investidores estrangeiros também devem estar preparados para aumentar o interesse público e o envolvimento político se um acordo semicondutor se tornar público.Em cada caso, é essencial em um estágio inicial da transação avaliar em grande detalhe que as concessões podem ser necessárias para garantir a aprovação do investimento estrangeiro, como elas interagem com a lógica para o acordo e implementaram salvaguardas contratuais apropriadas.